Kategoriat
Säästäminen Taloudellinen vapaus

Säästöraportti / kesäkuu 2021

Huh-hellettä! Ennätykselliset 25 hellepäivää kesäkuussa. Arvon Laatukämpässä ei paljon ilmastointia näy. Tuuletin auttaa hetkellisesti, mutta yöt on yhtä tuskaa. Olen nukkunut keskimäärin kesäkuun aikana n. 5h. Se alkaa näkymään jo työskentelyssä, sosiaalisessa elämässä, mutta myös sijoitustoiminnassa ja tämän blogin kirjoittelussa. Okei, okei, ei tätä olla viime aikoina muutenkaan hirveästi työstetty. Mutta osakesäästötilin tilinpäätös on työn alla ja ilmestyy ensi viikolla!

Jos jotain hyvää pitää näistä keleistä hakea, niin olen viettänyt paljon aikaa auringon alla lukien sijoituskirjallisuudesta sitä puuduttavampaa laitaa, jota muuna aktiivisempana aikana, tuskin edistäisi kovin nopeasti. Graham & Dodd – Security Analysis; ja O’Glove – Quality of Earnings, muutaman mainitakseni. Tänä keväänä on sulateltu jo kymmenisen sijoituskirjaa, ja loppuvuodelle tahti varmasti vain kiihtynee.

Kesäkuussa tein myös uuden sijoituksen osakesäästötilille. Ei ollut kotimaista. Hups. Mutta on laatua ja sijoitushorisontti siten oletettavasti pitkä. Alibabaa laitettiin salkkuun n. 25% OST-varallisuudesta (ei-realisoituja voittoja ei laskettu mukaan varallisuuteen). Kirjoittelen tästäkin myöhemmin lisää, mutta en ole päässyt vielä aiempaan Piippo-sijoitukseenkaan… Sorry!

Kuukausikohtaiset säästötavoitteeni

Kuukausikohtaiset säästötavoitteeni vuodelle 2021:

  • Korkotilille / Säästöjä opintolainan maksuun 900€
  • Opintolainan lyhennyksiä 110€
  • Asuntolainan lyhennyksiä 132,5€

Lisäksi säästän vuosittaisesta tulosbonuksestani ja lomarahoistani yhteensä n. 5 500€.

Kesäkuun toteutuneet säästöt
  • Korkotilille / Säästöjä opintolainan maksuun 900€
    • Lisäksi säästin lomarahoistani 950€ (-50€)
  • Opintolainan lyhennyksiä 110€
  • Asuntolainan lyhennyksiä 134,35€ (+1,85€)

Toteutunut tulosbonus + lomarahasäästö oli 4 593€ (-907€).

YHTEENSÄ/kk: 2 094,35€ (-48,15€)

Vuosiprogressio 2021

Vuosisäästöissä ollaan edelleen pahasti budjetoitua perässä. Sain kesäkuussa pienen palkankorotuksen, joka auttaa kuromisessa hieman. Mutta ei tarpeeksi. Tullaan jäämään budjetoidusta, mutta jokainen euro on askel lähemmäksi taloudellista vapautta!

Budjetoitu: 12 355€ / 16 710€ (73,9%)

Säästetty: 7 912,35€ / 16 710€ (47,35%)

Varallisuuden kehitys

Kokonaisvarallisuus kasvoi hieman säästöjä enemmän, kun osakesäästötilin markkina-arvoksi arvottiin hieman toukokuuta korkeampi lukema.

Kategorioiden markkina-arvon kehitys

Heinäkuussa Arvo nauttii ansaitusta kesälomasta. Tilinpäätös tulee ensi viikolla, mutta muuten hiljaisempaa koko sijoitustoiminnan osalta.

Kesälomaterveisin,

Arvo Laatu

Kategoriat
Säästäminen Taloudellinen vapaus

Säästöraportti / toukokuu 2021

Toukokuu takana ja ajatukset on jo kohti kesälaitumia. Joskin lomista pääsee nauttimaan vasta heinäkuun puolella. Toukokuu oli säästömielessä juhlaa, kun firmamme pulitti vuosittaiset bonukset työn raskaan raatajille. Tulosbonuksen tilitys avasi myös Arvon rahanyöriä sen verran, että säästöt jäivät bonuksen osalta alle budjetoidun. Tärkeintä ei ole palkkapussin koko vaan säästöjen suhteellinen osuus. Mutta annettakoon se tänä keväänä itselle anteeksi.

Kuukausikiohtaiset säästötavoitteeni

Kuukausikohtaiset säästötavoitteeni vuodelle 2021:

  • Korkotilille / Säästöjä opintolainan maksuun 900€
  • Opintolainan lyhennyksiä 110€
  • Asuntolainan lyhennyksiä 132,5€

Lisäksi säästän vuosittaisesta tulosbonuksestani ja lomarahoistani yhteensä n. 5 500€.

Toukokuun toteutuneet säästöt
  • Korkotilille / Säästöjä opintolainan maksuun 900€
    • Lisäksi säästin bonuksestani 3 643€ (-857€)
  • Opintolainan lyhennyksiä 110€
  • Asuntolainan lyhennyksiä 135€ (+2,5€)

YHTEENSÄ/kk: 4 788€ (-854,5€)

Vuosiprogressio 2021

Vuosisäästöissä ollaan edelleen pahasti budjetoitua perässä. Päämääräiset tekosyyt olen avannut kahdessa edeltävässä säästöraportissa, linkit alla.

Budjetoitu: 10 212,5€ / 16 710€ (61,1%)

Säästetty: 5 818€ / 16 710€ (34,8%)

Varallisuuden kehitys

Kokonaisvarallisuus kehittyi bonussäästöjen avulla. Osakesäästötilin markkina-arvo dippasi toukokuun aikana yli 3 000€.

Kategorioiden markkina-arvon kehitys

Toukokuun päätteeksi myös osakesäästötilin ensimmäinen tilikausi on päätöksessään. Työstän tilinpäätöstiedotetta lähiviikkojen aikana julkaistavaksi. Kirjoitan myös lisää mm. Piippo-sijoituksesta, sekä Lehdon kvartaaliraportista ja yhtiökokouksesta.

Kesäisin terveisin,

Arvo Laatu

Kategoriat
Säästäminen Taloudellinen vapaus

Säästöraportti / huhtikuu 2021

Huhtikuu oli haastava sekä henkisesti että taloudellisesti. Avioeron mukana tuli monta muutosta elämään. Tämän blogin tarkoitus ei ole olla tunnekuohuinen päiväkirja, joten pyrin rajoittamaan aiheen taloudellisiin vaikutuksiin.

Aiemmat kuukausikohtaiset säästötavoitteeni

Kirjoitin vuoden 2021 taloudellisista tavoitteistani täällä. Tavoittelen säästäväni kuluvan vuoden aikana yhteensä 16 710€, josta 15 200€ suoraan palkkatuloista. Loppuosa on säästöstä on oma osuuteni (ex-)vaimon kanssa yhteisomistettavan sijoitusasunnon pääomatuloista (1 510€). Erostakin huolimatta päätimme jättää asunnon edelleen vuokralle yhteisomisteisesti.

Aiemmat kuukausikohtaiset säästötavoitteeni jakautuivat neljään osa-alueeseen:

  • Korkotilille / Säästöjä uutta asuntoa varten 400€
  • Korkotilille / Säästöjä opintolainan maksuun 500€
  • Asuntolainan lyhennyksiä 132,5€
  • Opintolainan lyhennyksiä 110€

YHTEENSÄ/kk: 1 142,50€

Lisäksi suunnittelin säästäväni vuosittaisesta tulosbonuksestani arviolta 3 000€, päästäkseni vuoden kokonaistavoitteeseen.

Korjatut kuukausikohtaiset säästötavoitteeni

Vaikka asuntosäästäminen on erostakin huolimatta järkevää, sillä haluan omistaa oman asuntoni ennen julistautumistani taloudellisesti vapaaksi, päätin kuitenkin kiihdyttää opintolainojen maksua asuntosäästöjen kustannuksella. Tämän muutoksen avulla uskon pystyväni maksamaan pois lähes 20 000€ opintolainavelkani vielä tämän vuoden puolella. Vuokralla oleva asunto kerryttää kuitenkin asuntosäästöä omalla painollaan.

Vaikka yksin asuminen on tuonut korkeammat elinkustannukset, pyrin silti pitämään kokonaissäästösumman samana. Aiemmassa säästöbudjetoinnissani oli enemmän turvamarginaalia, mutta toisaalta yksinasuvana talouden kustannuksien hallitseminen on helpompaa.

Korjatut kuukausikohtaiset säästötavoitteeni 2021:

  • Korkotilille / Säästöjä opintolainan maksuun 900€
  • Opintolainan lyhennyksiä 110€
  • Asuntolainan lyhennyksiä 132,5€

YHTEENSÄ/kk: 1 142,50€

Lisäksi suunnittelen säästäväni vuosittaisesta tulosbonuksestani ja lomarahoistani yhteensä n. 5 500€.

Huhtikuun toteutuneet säästöt
  • Korkotilille / Säästöjä opintolainan maksuun -340€ (1 240€ alle budjetin)
  • Opintolainan lyhennyksiä 110€
  • Asuntolainan lyhennyksiä 134€

YHTEENSÄ/kk: -96€ (1 238,5€ alle budjetin)

Vuosiprogressio 2021

Maalis- ja huhtikuun ennakoimattomat kustannukset kasvoivat yhteensä lähes 4 000€:oon. Summa on lähes 25% vuoden budjetoidusta kokonaissäästöstä. Toukokuulle ns. aiemmin ennakoimattomia kustannuksia ei pitäisi olla enää luvassa.

Pyrin edelleen saavuttamaan vuoden kokonaissäästötavoitteeni 16 710€, mutta tiedostan sen olevan hyvin epätodennäköistä. Yritän paikkailla aiheutunutta alijäämää mm. säästämällä vuosibonukseni ja lomarahat kokonaisuudessaan, sekä nipistämällä ylimääräistä sieltä-täältä.

Budjetoitu: 4 570€ / 16 710€ (27,3%)

Säästetty: 1 030€ / 16 710€ (6,2%)

Varallisuuden kehitys

Kokonaisvarallisuus kehittyi positiivisesti osakesäästötilin markkina-arvomuutosten vetämänä.

Kategorioiden markkina-arvon kehitys

Terveisin,

Arvo Laatu

Kategoriat
Säästäminen Taloudellinen vapaus

Säästöraportti / maaliskuu 2021

“Failure should be our teacher, not our undertaker. Failure is delay, not defeat. It is a temporary detour, not a dead end. Failure is something we can avoid only by saying nothing, doing nothing, and being nothing.”

Denis Waitley

Maaliskuun säästöraportin kirjoittaminen on henkilökohtaisesti surullista ja vaikeaa. Päädyimme päättämään yhteiselämämme vaimoni kanssa maaliskuun aikana, jonka vuoksi kärsin tappiota niin elämässä kuin taloudessakin. Taloudellisista vaikutuksista kirjoittaminen tuntuu kylmältä. Kirjoitan kuitenkin, koska olen päättänyt seurata taloudellista kehittymistäni pitkällä aikavälillä. Ja pitkälle aikavälille mahtuu ikäviäkin asioita.

Aiemmin vuonna 2021

Kirjoitin vuoden 2021 taloudellisista tavoitteistani täällä. Tavoittelen säästäväni kuluvan vuoden aikana yhteensä 16 710€, josta 15 200€ suoraan palkkatuloista. Loppuosa on säästöstä on oma osuuteni vaimon kanssa yhteisomistettavan sijoitusasunnon pääomatuloista (1 510€).

Kuukausikohtaiset säästötavoitteeni 2021:

  • Korkotilille / Säästöjä uutta asuntoa varten 400€
  • Korkotilille / Säästöjä opintolainan maksuun 500€
  • Asuntolainan lyhennyksiä 132,5€
  • Opintolainan lyhennyksiä 110€

YHTEENSÄ/kk: 1 142,50€

Lisäksi säästän vuosittaisesta tulosbonuksestani arviolta 3 000€, päästäkseni vuoden kokonaistavoitteeseeni.

Maaliskuun “säästöt”

Vuosi 2021 oli vielä helmikuun jälkeen yli budjetin. Maaliskuussa kaikki meni uusiksi. Myös budjetti. Avioeron ja siitä seuranneen muuton menot ovat vasta osin kustannettu. Olin budjetoinut maaliskuulle 1 150€ säästöjä, mutta yllättävien kulujen vuoksi kuukausi jäi lähes 2 000€ tappiolliseksi. Tappiot kustannettiin asuntosäästöistä, jossa itselläni oli käteistä yli 5 000€. Lisäksi siirsin asuntosäästötilin balanssin omassa kirjanpidossani opintolainan maksua varatun säästötilin puolelle.

Päätimme jättää 50/50 -omistetun asuntomme vuokralle vielä eromme jälkeenkin. Emme nähneet järkeä myydä asuntoa nyt kun asuntojen hinnat kyseisellä paikkakunnalla ovat poikkeuksellisen alhaiset, ja kun meillä on pitkäaikainen ja ongelmaton vuokralainen.

“Säästin” maaliskuussa:

  • Korkotilille / Säästöjä uutta asuntoa varten 0€ (400€ alle budjetin)
  • Korkotilille / Säästöjä opintolainan maksuun -1 888€ (2 388€ alle budjetin)
  • Asuntolainan lyhennyksiä 136€
  • Opintolainan lyhennyksiä 110€

YHTEENSÄ: -1 642€ (2 784€ alle budjetin)

Vuosiprogressio 2021

Rankan maaliskuun jälkeen jäätiin pahasti budjettia perään. Budjetti menee muutenkin uusiksi, vaikkakin pyrin edelleen saavuttamaan saman kokonaissäästösumman. Asuntosäästöt, pl. omistusasunnon pääomalyhennykset, jäävät pois ja summa säästetään opintolainojen maksua varten. Opintolainojen maksun säästöt saataneen kasaan jo tämän vuoden puolella. Kirjoitan tarkennettua budjettisuunnitelmaan paremmalla ajalla.

Budjetoitu: 3 428€ / 16 710€ (20,5%)

Säästetty: 1 126€ / 16 710€ (6,7%)

Varallisuuden kehitys

Kokonaisvarallisuus kehittyi negatiivisesti aiemmin mainituista syistä johtuen. Osakesäästötili hieman positiivinen helmikuussa.

Kategorioiden markkina-arvojen kehitys

Parempia aikoja odotellen,

Arvo Laatu

Kategoriat
Säästäminen Taloudellinen vapaus

Säästöraportti / helmikuu 2021

Kirjoitin vuoden 2021 taloudellisista tavoitteistani täällä. Tavoittelen säästäväni kuluvan vuoden aikana yhteensä 16 710€, josta 15 200€ suoraan palkkatuloista. Loppuosa on säästöstä on oma osuuteni vaimon kanssa yhteisomistettavan sijoitusasunnon pääomatuloista (1 510€).

Kuukausikohtaiset säästötavoitteeni 2021:

  • Korkotilille / Säästöjä uutta asuntoa varten 400€
  • Korkotilille / Säästöjä opintolainan maksuun 500€
  • Asuntolainan lyhennyksiä 132,5€
  • Opintolainan lyhennyksiä 110€

YHTEENSÄ/kk: 1 142,50€

Lisäksi säästän vuosittaisesta tulosbonuksestani arviolta 3 000€, päästäkseni vuoden kokonaistavoitteeseeni.

Helmikuun säästöt

Vahvan tammikuun jälkeen, säästin helmikuussa lähemmäs budjetoitua kuukausisäästösummaa, kuitenkin ylittäen sen marginaalisesti. Helmikuuhun sisältyi yksi suurempi kulutushyödykeostos, mutta pysyin kuitenkin kulutusbudjettini sisällä, vaikkakin sen ylärajalla.

Säästin helmikuussa:

  • Korkotilille / Säästöjä uutta asuntoa varten 400€
  • Korkotilille / Säästöjä opintolainan maksuun 580€ (80€ yli budjetin)
  • Asuntolainan lyhennyksiä 134€
  • Opintolainan lyhennyksiä 110€

YHTEENSÄ: 1 224€ (81€ yli budjetin)

Vuosiprogressio 2021

Vuoden säästöt ovat hyvällä mallilla ollen yli budjetoidun. Pyrin maksimoimaan ylijäämät kevätkaudella, koska kesällä kulutusbudjetissa pysyminen on haastavaa. Varsinkin jos koronapilvet kaikkoavat yltämme, ja pääsemme jälleen tapaamaan ystäviä joukoin terassi-illallisin ja muiden kulttuurimenojen tapaan. Tänä kesänä vyötä voi olla normaaliakin hankalampi pitää tiukalla.

Budjetoitu: 2 285€ / 16 710€ (13,6%)

Säästetty: 2 768€ / 16 710€ (16,5%)

Varallisuuden kehitys

Osakesäästötilin markkina-arvo nousi helmikuussa yli 13% Lehdon positiivisen tilinpäätöksen ja Componentan ilmoituksen saneerausvelkojen ennenaikaisen lyhentämisestä jälkeen. Componenta-omistukseni myin kuukauden viimeisenä pörssipäivänä.

Kategorioiden markkina-arvojen kehitys

Säästeliäin terveisin,

Arvo Laatu

Kategoriat
Osakesijoitukset Sijoitukset

Lehdon tilinpäätös 2020

Lehto Group julkaisi vuoden 2020 tilinpäätöksensä eilen 18.2.2021. Tilinpäätös osui yhtiön antamien ohjeistuksien ylälaitaan, aiheuttaen melko positiivisen kurssireaktion (+11%).

Avaan tässä artikkelissa tulkintojani yrityksen tilinpäätöksestä ja päivitän oman Lehto-sijoitukseni näkymät ja tavoitteet. Toivon että lukija ymmärtää tekstin sisältävän kirjoittajan johtopäätöksiä, joten lukekaa skeptisesti, älkääkä varsinkaan käyttäkö allekirjoittaneen amatöörisijoittajan blogipostauksia sijoitusneuvoina.

Taloudelliset luvut

Yritys haarukoi Q3-tuloksen yhteydessä Q4:lle 150-170 miljoonan liikevaihtoa ja positiivista liiketulosta. Toteutunut liikevaihto oli 169,7M€ ja liiketulos 4,9M€, osuen liikevaihdon osalta haarukan ylälaitaan, eikä liiketuloskaan jäänyt satoihin tuhansiin, mikä vaikutti olevan sijoituskansan arvio.

Koko vuoden luvut jäivät edelleen historiankirjoihin korjausvuoden lukuina, liikevaihdon (2020: 544,7M€) laskiessa -18,4% aiempaan vuoteen verrattuna (2019: 667,7M€), ja liike- ja nettotuloksen jäädessä negatiivisiksi (2020: -2,9M€ & -8,2M€). Molemmat tulosluvut antoivat silti helpotusta sijoittajien huolille suurempien tappioiden jatkumisesta (2019: -41,8M€ & -35,7M€).

Lehdon liiketoiminnan koko vuoden kassavirta oli 73,6M€ positiivinen. Huomattavasti normaalia liiketoiminnan tasoa korkeampi, saati sitten nykytilaa, ja selittyy käytännössä kokonaisuudessaan gryndituotannon vähennyksiä seuraavasta varaston pääomien vapautumisesta. Massiivinen kassavirtainjektio (ml. osakeannin nettovirta 19,3M€) mahdollisti yrityksen velkojen merkittävän leikkauksen. Yrityksen tase on nyt erinomaisella tolalla.

Ajatuksia tilinpäätöksestä ja esityksestä

Liikevaihdon lasku ei tullut yllätyksenä yhtiön kannattavuuden tervehdyttämisohjelman edetessä. Asuntoliiketoiminnassa parempikatteista, mutta pääomaa sitovaa gryndituotantoa on vähennetty johdon mukaan n. 25 prosentiin asuntotuotannon liikevaihdosta. Gryndituotantoa halutaan epäilemättä lisätä uudelleen yrityksen kääntäessä fokuksensa jälleen kasvuun, oletettavasti viimeistään strategiankauden päättyessä 2023.

Yhtiö ohjeistaa edelleen laskevaa liikevaihtoa vuodelle 2021, mikä on loogista tervehdyttämisohjelman jatkuessa ja yrityksen kokonaismarkkinan kehitysnäkemykset (laskeva) huomioon ottaen. Johto arvioi hoivaliiketoiminnan kasvavan lähivuosina, kun julkisen puolen asiakkaat aktivoituvat koronan jälkeen.

Yhtiö ohjeistaa positiivisen liiketuloksen vuodelle 2021, mutta CFO ei tarkentanut useista kysymyksistä huolimatta ohjeistuksen viitearvoja. Mielestäni ihan loogista, koska yritys on edelleen kannattavuuden eheyttämisvaiheessa, eikä muutenkaan toimi vielä täysin normaaleilla tasoilla. Miksi tehdä turhia ennustuksia 12kk päähän alati muuttuvassa tilanteessa.

Pidemmälle aikavälille webcast tarjosi merkittävää lisätietoa pitkäkatseiselle omistajalle. Yritys voi saavuttaa hyvän liiketuloksen (mutta ei merkittävää…) nykyisellä liikevaihdolla, ottaen huomioon erityisesti ei-skaalautuvat kulut tehtaiden käyttöasteen osalta. Lisäksi johto kertoi, että yrityksen tehdaskapasiteetti tukisi nykyisen käyttöasteen tuplauksen tai triplauksen, ennen uusia investointitarpeita. Täten yrityksen ei tarvitse kasvaa väkisin pienentääkseen tehtaiden kiinteitä kuluja, eikä sen tarvitse investoida kapasiteettiin keskipitkällä aikavälillä. Toisinsanoen yrityksen kasvupotentiaali on maksettu jo etukäteen, eikä se itsessään aiheuta merkittäviä ongelmia kannattavuudelle liiketoiminnan eheyttämisvuosina. Nice!

Oman sijoitusnäkymän muutokset

Laskin hieman arvioitani vuosittaisten investointien tarpeesta. En tehnyt muutoksia arviooni normaalista tuloksesta tai sen saavuttamisen aikatauluun. Arvioni yrityksen oikeasta arvosta nousi marginaalisesti.

Luottamukseni sijoituskeissiini (käännetarinaan) vahvistui. Kaiken kaikkiaan varsinkin tilinpäätösesitys-webcast vahvisti luottoa siihen, että johto tekee, ja on tehnyt, tarvittavia toimia tuloksen tervehdyttämiseksi, tulevaisuuden varmistamiseksi, ja että sänky on lyhyellä aikavälillä (<3v) pedattu uutta kasvupolkua varten. Uusi vuonna 2021 aloittava toimitusjohtaja mukaanlukien.

Mielestäni yrityksen osakkeet ovat edelleen merkittävässä aliarvostuksessa yrityksen oikeaan pitkän aikavälin arvoon nähden. Lehdon painoarvo salkusta on jo kolmannes, joten en lisäile positioon. Tämän tilinpäätöksen jälkeen uskon pysyväni omistajana vielä oikean arvon ylittyessäkin, koska näen yrityksellä olevan vielä merkittävästi kasvuvaraa, etenkin Suomen markkinalla, mutta myös Ruotsissa. Pidän yritystä edelleen keskivertoyrityksenä omalla yksinkertaisella skaalallani.

Iloisin omistajaterveisin,

Arvo Laatu

Kategoriat
Osakesijoitukset Sijoitukset

Allokaatiomuutos osakesalkun yhtiöihin

Tein tänään 19.1.2021 allokaatiomuutoksen osakesalkkuni yhtiöihin. Myin osan Componenta-omistuksestani rahoittaakseni lisäykset Lehto-omistukseeni. Kirjoitan postauksessani ajatukseni allokaatiomuutoksen taustalla.

Osakesalkku ennen allokaatiomuutosta 19.1.2021.
Componenta-omistus kasvoi annin myötä liikaa

Kirjoitin Componenta-sijoituksestani aiemmin täällä. Alkuperäinen sijoituspäätökseni Componentaan oli sijoittaa 4 500€ pääomaa, eli n. 15% salkkuni varallisuudesta. Alkuperäiseen sijoituskeissiini ei oltu huomioitu mahdollista merkintäetuoikeusantia, ja sen tuomaa vaatimusta suuremmasta pääomasijoituksesta.

Edullisin ehdoin tarjotun merkintäetuoikeusannin, ja sitä edeltäneen kurssinousun myötä omistukseni Componentassa oli kasvanut markkina-arvolla mitaten jo yli 10 000€:oon, eli noin kolmannekseen salkkuni kokonaisvarallisuudesta.

Merkintäetuoikeusannin myötä aiheutunut laimennusvaikutus alkuperäiseen omistukseeni laski myös arviotani omistukseni intrisiittisestä – eli oikeasta – arvosta. Kansankielisesti alkuperäisen sijoitukseni tuottopotentiaali laski annin yhteydessä. Omistuksella on edelleen tuottopotentiaalia, mutta se on jonkin verran matalampi kuin mitä se oli ennen antia.

Ostin Lehtoa marraskuussa liian vähän

Kirjoitin Lehto-sijoituksestani aiemmin täällä vasta viikko takaperin. Sijoituksen Lehtoon tein kuitenkin jo marraskuussa 2020. Näin Lehdossa merkittävän tuottopotentiaalin.

Yhtiötä hinnoiteltiin kriisiyhtiönä, vaikka näkemykseni mukaan tulos oli laskenut vain väliaikaisesti. Liiketoimintaa oli laajennettu pahasti tappiollisiin korjausrakentamisprojekteihin. Liiketoiminta-alue on sittemmin pikaisesti lakkautettu, mutta sen ongelmat heijastuvat tulokseen edelleen.

Tuottopotentiaali Lehdolla sen ostopäivänä oli huomattavasti korkeampi kuin samaan aikaan merkintäetuoikeusannissa olleella Componenta-omistuksellani. En kuitenkaan tuolloin halunnut allokoida näihin kahteen käänneyhtiöön yhteensä enempää kuin 50% osakesalkun varallisuudesta, joten sijoitin Lehtoon vain 4 500€, eli n. 15% salkun kokonaisvarallisuudesta.

Lehdon hinta pörssissä on harmillisesti sittemmin noussut hieman (n. 17,5%), mutta onneksi kuitenkin hyvin vähän arvioimaani oikeaan arvoon ja kokonaispotentiaaliin nähden.

Lehdon parempi riskisuoja oikeuttaa suuremman allokaation

Tarkastin vuoden vaihteessa omistuksiani ja niiden sijoitustarinaa uudelleen. Tulin siihen tulokseen, että nykyisilläkin arvostuksilla omistan ennemmin Lehtoa 30% allokaatiolla, kuin Componentaa. Uskon edelleen molempiin yhtiöihin, mutta näistä kahdesta yhtiöstä Lehdolla on useita etuja Componentaan nähden.

Lehto on arvioni mukaan melko riskitön keskivertoyhtiö, jolla on kasvuvaraa omassa markkinassaan. Sillä on tehdasvalmisteisten moduulien vuoksi kilpailuetua kilpailijoihinsa nähden, joskaan ei kestävää sellaista. Lehdon markkina-arvo on kutakuinkin sama kuin arvioni sen aineellisesta netto-omaisuudesta annin jälkeen, joka antaa riskisuojaa omistukselle. Tilinpäätös julkaistaan vasta helmikuun puolella. Näen Lehdossa yrityksen jota haluan omistaa, vaikka markkina-arvo ylittäisi oman arvioni yrityksen arvosta. Componentasta luovun jo aiemmin.

Pyrin välttämään jatkossa vastaavia allokaatiomuutoksia, koska en välitä erityisemmin treidauksesta aiheutuvista turhista toimenpidekuluista. Tämän pystyin perustelemaan itselleni turhan korkealla riskisemmän sijoituksen prosenttiosuudella.

Osakesalkku allokaatiomuutoksen jälkeen 19.1.2021.

Käteiskassaa epätoivosesti sijoittaen,

Arvo Laatu

Kategoriat
Osakesijoitukset Sijoitukset

Modulaarista rakentamista osakesalkkuun – onko Lehdon vaikeat vuodet takana?

Alla lyhyesti osakesalkkuni toisesta sijoituksesta, jonka tein Lehto Groupiin. Jaan postauksessa tärkeimmät syyt tekemälleni sijoitukselle. En kuitenkaan avaa arvonmääritystäni.

Lehto Group -sijoitus 25.11.2020

Tein osakesalkkuni toisen sijoituksen Lehto Groupiin 25.11.2020. Viikkoa aiemmin Lehto oli ilmoittanut päättäneensä jo aiemmin ilmoitetun merkintäetuoikeusannin järjestämisestä. Kaupankäynti merkintäoikeuksilla alkoi ostopäivänäni 25.11.2020.

  • Omistus: 4025 Lehto Groupin osaketta
  • Keskihinta: 1,118€
  • Sijoitettu pääoma: n. 15% osakeportfoliosta (4500€ + 9€ kulut)
Korjausrakentamisen ongelmat toivat poikkeuksellisia tappioita

Lehto Groupilla on ollut takanaan raskaat kaksi vuotta. Vuoden 2019 aikana yhtiö kirjautti tulokseen raskaita tappioita, ensisijaisesti pahasti kannattamattomista korjausrakentamisen projekteista, mutta myös heikentyneistä tuloksista muilta jo vakiintuneilta liiketoimialoilta. Yhtiö oli selvästi tehnyt virheen laajentaessaan ydinosaamisensa – moduulipohjaisen asunto- ja toimitilatuotannon – ulkopuolelle.

Korjausrakentamisprojektien virheitä maksellaan vielä vuonna 2020, kun tulos näyttäisi jäävän hieman pakkaselle. Mutta mielestäni reagointi virheeseen oli nopeaa. Harvoin näin merkittäviä yritysjohdon virhearviointeja korjataan parilla tappiollisella vuodella.

Kesäkuussa 2020 Lehto ilmoitti suunnittelevansa antia yhtiön kassan ja oman pääoman vahvistamiseksi. 18.11.2020 hallituksen päättämästä annista annettiin virallinen ilmoitus. Merkintäetuoikeusannilla kerättäisiin yhtiön kassaan 20M€. Annissa annettaisiin n. 29M uutta osaketta, ulkona olevien n. 58M osakkeen lisäksi.

Miksi sijoitin Lehto Groupiin?

Lehto Group antoi minulle positiivisen kuvan siitä, kuinka laajentuminen kannattamattomaan korjausrakentamiseen päätettiin pistää jäihin. Mikä tärkeintä, päätös tehtiin nopeasti, mutta minulle potentiaalisena omistajana tärkeää oli myös se, että sovitut työt päätettiin tehdä loppuun ja kohteet toimitettaisiin asiakkaalle pahasti tappiollisenakin. Yhtiö ei yksinkertaisesti pärjää pitkässä juoksussa, mikäli sillä ei ole tämänkaltaista asiakas ensin -mentaliteettia.

“If you believe in unlimited quality and act in all your business dealings with total integrity, the rest will take care of itself.”

Frank Perdue

Vuoden 2020 kvartaaliraportit piirsivät kuvaa ongelmien haihtumisesta yhdessä lopetetun korjausrakentamisliiketoiminnan kanssa. Tulos oli tervehtymässä ja kassavirta reilusti positiivista. Laskevaa liikevaihtoa vaikuttaisi kauhistelleen moni, mutta eikö se ole looginen jatkumo lopetetuille liiketoiminnoille, tiivistetyille tilauskirjoille, sekä hieman laskusuuntaan kääntyvälle rakennusmarkkinalle?

Ostoaikoihin käynnissä ollut merkintäetuoikeusanti oli mielestäni jokseenkin epäolennainen yhtiön menestyksen kannalta. Varat tulisivat kyllä helpottamaan yhtiön rahoitusongelmia, mutta yhtiön finanssit eivät nähdäkseni olleet kriisissä. Pidin osakeantia kaikinpuolin neutraalina holdaavalle omistajille, mutta positiivisena minulle itselleni, koska se loi erinomaisen paikan ostoon.

Oletin merkinnän menevän läpi täysimääräisenä, ja teinkin sijoitukseni sillä oletuksella. Ostin pörssistä vanhoja osakkeita hintaan 1,118€/kpl, eli ostin yritystä hieman alle 100M€ valuaatiolla, mikäli oletukseni annin täysimääräisestä läpimenosta piti paikkansa. Tyydyttävä hinta yhtiöstä, joka saisi annista kassaan 20M€ helpotusta, ja joka vielä ennen vuotta 2019 teki neljä vuotta putkeen nettotulosta yli 20M€ vuodessa, yhteensä 131M€.

Yhtiö on todistanut pörssikautensa aikana tehdasesivalmisteisen moduulirakentamispohjaisen liiketoimintamallinsa kannattavuuden asumis- ja toimitilarakennuksen toimialoilla. Sillä oli vahvaa kasvua näillä toimialoilla, ja mielestäni edelleen tilaa varastaa markkinaa isommilta kilpailijoiltaan. Odotan yrityksen keskittyvän jatkossa ennen kaikkea näihin ydinliiketoimintoihin.

Lehdolla on tahtoa keskittyä kehitystyössään puurakentamiseen. En ole tämän liiketoiminnallisista prospekteista yhtä innoissani, kuin ns. ideajohtajaksi väistyvä nykyinen pääomistaja-toimitusjohtaja. En ole kuitenkaan sen suhteen negatiivinen, enemmänkin neutraali. Tehdasvalmisteisilla puuelementtirakenteilla on varmasti paikkansa liiketoimintakentässä. Toivon vain, että puurakentamista ei lähdetä viemään eteenpäin hinnalla millä hyvänsä. Toivon että sen rahoitukseen vaaditaan vain pieni osa ydinliiketoiminnan (toivottavasti) erittäin mehukkaista tuloksista. Onneksi tyhjästä ei tarvitse lähteä liikenteeseen – Lehdolla on jo tänään kyvykkyys toimittaa jopa neljäkerroksisia puurakenteisia kerrostaloja.

Sijoituksen jälkeen tapahtunutta

Merkintäetuoikeusanti ylimerkattiin reilusti, eikä toissijaisesta merkinnästä saanut merkintäoikeuksia käyttämätön toissijaismerkitsijä, kuten allekirjoittanut.

Kurssi on korjaantunut jo hieman ylöspäin sijoitukseni jälkeen. Korjaantumisvaraa on edelleen omaan arviooni yrityksen todellisesta arvosta.

Innolla vuoden 2020 tilinpäätöstä odotellen,

Arvo Laatu

Kategoriat
Sijoitusstrategia

Miten, mihin, ja milloin sijoitan osakesäästötililläni?

Aiemmin kirjoitin osakesäästötilin olevan todennäköisesti paras sijoitustili pitkäaikaiselle osakesijoittajalle. Tässä postauksessa kerron tarkemmin strategiastani osakesäästötilin sisällä sijoittaessani. Jaan mielipiteeni hyvän yrityksen tunnusmerkeistä, mutta en syvenny omaan yritysten arvonmäärittelyyni.

Lähtökohdista

Aika on rajallista. Työssäkäyvänä minulla ei ole rajattomasti aikaa sijoitustoiminnalle taloudellista vapautta etsiessäni. Joudun tekemään kompromisseja siinä mihin käytän aikani.

Olen luonteeltani hyvin analyyttinen. Jos kiinnostun aiheesta, kiinnostun siitä oikeasti. Käytän kaiken ylimääräisen aikani kiinnostuksen kohteeni syvälliseen ymmärtämiseen. Oli se sitten uusi harrastus, mielenkiintoinen historiallinen tapahtuma, tai vaikka uusi konsolipeli. Vaimokin muistuttelee aika ajoin.

Samoin perehdyin osakesijoittamiseen yhtenä taloudellisen vapauden tavoittelemisen keinoista. Aihe itsessään ei ollut mikään uusi. Olen koulutukseltani kauppatieteiden maisteri. En kuitenkaan koe saaneeni merkittävää hyötyä sijoitustoimintaan koulutuksestani. Opin ymmärtämään merkityksettömiä tilastoja, laskemaan täysin turhia tunnuslukuja kuten betaa… (varianssi ei ole riski, se on mahdollisuus!). Kirjanpidon ja tilinpäätösanalyysin kursseilta sain pohjaa yksittäisten yritysten taloudellisten lukujen tarkastelun aloittamiseksi. Mutta vain aloittamiseksi…

Keskitetty portfolio

“It is a mistake to think that one limits one’s risks by spreading too much much between enterprises about which one knows little and has no reason for special confidence… One’s knowledge and experience are definitely limited and there are seldom more than two or three enterprises at any given time in which I personally feel myself entitled to put full confidence.”

John Maynard Keynes

Minulle soveltuva suorien osakesijoituksien sijoitusstrategia on ehdottomasti keskitetty portfolio. Keskitetyn portfolion lisäksi koen että riittävä mahdollisten sijoitusten joukko on Helsingin pörssi. Sijoitusideoiden saaminen ja mahdollisten sijoitusten seuraaminen kotimarkkinoilta onnistuu osittain jo pitämällä silmät auki jokapäiväisessä elämässä. Toisaalta haluan myös investoida kotimaahani periaatesyistä.

Rajallisen tehtävään allokoitavan ajan vuoksi en voi seurata tiiviisti kymmeniä tai satoja yrityksiä. Sen sijaan yritän saada sijoitettuani salkkuni varallisuuden vain muutamaan yritykseen kerrallaan, ja seurata niitä hyvinkin tiiviisti. Kolmesta-viiteen yritystä on enemmän kuin tarpeeksi riskin hajauttamiseksi, mikäli tuntee yrityksensä hyvin. Tämä ei ole kuitenkaan sääntö, vaan enemmänkin suuntaviivaus. En jätä kuudetta sijoitusta tekemättä, mikäli kohde on yhtä laadukas kuin aiemmat viisi ja sitä tarjotaan vähintään yhtä edullisin ehdoin. Toisaalta en myy aiemmin hankittuja pois uuden idean tieltä, mikäli niiden sijoituskeissi on edelleen validi, eikä hintakaan ole merkittävästi yli oman arvioni yrityksen oikeasta arvosta.

Koen analyyttisen luonteeni tukevan keskitetyn portfolion strategiaa. Koska haluan luonnostaan paneutua kiinnostuksen kohteisiini syvällisesti, en olisi koskaan valmis sijoittamaan, mikäli oma analyysini jäisi pintaraapaisuksi. Saan kilpailuetua instituutionaalisia sijoittajia, ja analyytikkoja vastaan, koska en ole sidottu arvostamaan yrityksiä suhteessa toisiinsa. 50% verrokkiryhmää halvempi 1€ kolikko on mielestäni silti kallis, jos se maksaa 2€.

Mahdollisesti mielenkiintoisten yritysten tunnuspiirteitä

Time is the friend of the wonderful business, the enemy of the mediocre.

Warren E. Buffett

Laatuyritys omaa mielestäni muutamat tietyt ominaisuudet. Nämä ominaisuudet tekevät laatuyrityksestä täydellisiä pitkäaikaiselle sijoittajalle. Jos saan salkkuuni kolmekin laatuyritystä alennuksesta, olen tyytyväinen salkkuni hajautukseen. Keskivertoyrityksiä tarvitsisin useamman, mutta laatuyrityksen ominaisuudet tekevät siitä vähäriskisemmän sijoituskohteen pitkäaikaisesti. Olettaen että laadusta ei ole maksettu liikaa. Turvamarginaali ennen kaikkea.

Kilpailuetu

Laatuyrityksellä on vahva kilpailuetu muihin saman markkinan yrityksiin nähden. Kilpailuetu voi näkyä monella eri tavalla. Kulutustuotteissa se voi olla rikkomaton brändi, kuten Apple tai Marimekko.

Teknologiayrityksissä se voi olla pitkällä patentilla suojattu valmistus- tai ominaisuusetu, jota voidaan kaupallistaa “omalla monopoliasemalla” tai lisensoimalla teknologia muille toimijoille.

Niche-teollisuudessa se voi olla luonnollinen maantieteellinen monopoliasema. Kilpailuetu näkyy yleensä kilpailijoita parempana hinnoitteluvoimana, joka valuu mukavasti alariveille.

Vahva kassavirta

Laatuyrityksellä on vahva ja ennustettava kassavirta. Vahva kassavirta kertoo yrityksen tuloksen terveydestä. Kirjanpitokikkailuilla tuloslaskelmaa saa kaunisteltua vuositasolla, ja huonot vuodet voidaan piilottaa “kertaluontoisten kulujen” ja “oikaistujen tuloksien” taakse.

Kassavirta ei valehtele – se kertoo mistä rahaa valuu yritykseen sisään, ja mistä ulos. Ei sen enempää, ei sen vähempää. Yrityksen pitkäkatseista omistajaa kiinnostaa yrityksen tuottama kassavirta, joka valuu hänen taskuihinsa joko 1) osinkojen, 2) yrityksen omien osakkeiden oston, tai 3) kassavirralla kustannettujen kasvuinvestointejen kautta, jolla vastaavasti kasvatetaan tulevia kassavirtoja.

Hyvä johto investoi vain kannattavaan kasvuun

Ah, kannattavat kasvuinvestoinnit. Kolmas laatuyrityksen tunnusmerkki, oma ehdoton feivöritti, koska se kertoo useastakin asiasta. Se ilmenee usein ROIC%-luvusta (return on invested capital, %), jota Charlie Mungerkin on kommentoinut olevan sijoittajalle yrityksen tärkein tunnusluku. Jatkuvat kannattavat kasvuinvestoinnit kertovat yrityksen johdon laadusta. Hyvä yritysjohto osaa ensisijaisesti allokoida yrityksen varoja, ja toissijaisesti johtaa yrityksen operatiivista toimintaa. Molemmat ovat tärkeitä, mutta huono yritysjohtaja saa yrityksen tulevaisuuden kuralle nopeammin ja pitkäkestoisemmin missaamalla ensin mainitun.

Toisaalta kannattavat kasvuinvestoinnit kertovat yrityksen jatkuvista kasvumahdollisuuksista. Mikäli kasvuinvestoinnit pysyvät vähintään yhtä kannattavana, kuin yrityksen aiempi liiketoiminta, yrityksellä on todennäköisesti vielä aikaa kasvaa, ja siten kasvattaa omistajansa kukkaroa tyydyttävällä tavalla. Trendinomaisesti heikkenevä kasvuinvestointien kannattavuus kielii potentiaalisen kasvun tulevansa tiensä päähän.

Kun yritys pystyy investoimaan kannattavasti aiempia kassavirtojaan, omistajan näkökulmasta nämä varat sijoitetetaan hänen puolestaan reaali P/B ratiolla 1. Koitappa löytää laatuyritys tuolla hinnalla pörssistä johon sijoittaa, ja mieti seuraavan kerran kahdesti ennen kuin pyydät laatuyrityksen yhtiökokouksessa suurempaa osuutta yrityksen tuloksesta jaettavan osinkojen muodossa.

Tänään joudun tekemään kompromisseja myös sijoituksissani

Valitettavasti tänään elämme yhtä historian surkeimmista ajoista osakesijoittajan näkökulmasta. Osakkeiden hintakehitys on karannut käsistä, ja joukkona niitä arvostetaan reilusti korkeammalla kertoimella historialliseen keskiarvoonsa nähden. Se ei tarkoita etteikö hyviä sijoituskohteita voisi löytää, mutta se pienentää niiden löytämisen mahdollisuuksia merkittävästi.

Sain osakesäästötilille sijoitettavan perintövarallisuuden käyttööni kesäkuussa 2020. Osakkeiden hinnat olivat nousseet jo lähes maaliskuun 2020 “romahdusta” edeltäville tasoille. En löytänyt mitään ostettavaa. Jos jokin laatuyritys oli ollut ostohinnoissa maaliskuun pohjilla, se ei ollut sitä enää kesäkuussa.

Lähtökohtaisesti pyrin olemaan kärsivällinen ostojen kanssa, mutta 100% käteispositio usean vuoden oletuksella ei lämmitä. Laatuyrityksiä on vaikea löytää alennuksesta sijoittajalle hyvinäkään aikoina. Saadakseni varallisuutta sijoitettua, jouduin laajentamaan mahdollisten sijoitusten joukkoa ainakin hetkellisesti “laatua halvalla, omista pitkään”-ideologiastani, kohti “keskivertoa halvalla, omista kunnes arvo on realisoitunut lähelle omaa arviota yrityksen oikeasta arvosta”. Täältäkään on tänään vaikea löytää ostettavaa.

Viitekehys osakesijoituksien allokaatiolle

Koska en halua täyttää salkkuani keskivertoyrityksillä, määrittelin itselleni säännöt siitä, kuinka paljon salkun varallisuudesta voin sijoittaa “minkäkin laatuiseen yritykseen”, ja millä alennuksella omaan arviooni yrityksen oikeasta arvosta. Täten salkussa on aina käteistä laadukkaiden yritysten hankinnalle, kun tilaisuus siihen avautuu. Tämä viitekehys on ensimmäinen drafti, jota korjailen varmasti tulevina vuosina suuntaan tai toiseen.

Ostot, ylärajaan salkun varallisuudestaLaatuyrityksetKeskivertoyrityksetKeskivertoyritykset, riskinen
35%:iin asti-33%-33%-50%
50%:iin asti-33%-50%-67%
70%:iin asti-33%-67%N/A
85%:iin asti-50%N/AN/A
100%:iin asti-67%
N/AN/A
Salkun prosentuaalinen alennusvaatimus ja yritystyypin maksimiallokaatio.

Laatuyrityksen tunnuspiirteitä kuvailin aiemmassa kappaleessa. Kiteytettynä se omaa vahvan kilpailuedun, vahvan kassavirran, ja sillä on osaava johto, kannattavat kasvuinvestointimahdollisuudet. Tähän kategoriaan pääsee tänään vain muutamat yritykset Helsingin pörssistä.

Jokseenkin riskitön keskivertoyritys on estabiloitunut yritys, jonka voin olettaa näkyvän yrityskentässä vielä 10 vuoden kuluttua, mutta joka ei kuitenkaan täytä laatuyrityksen kriteerejä. Tähän kategoriaan pudonnee käytännössä ehkä noin puolet Helsingin pörssin päälistan yrityksistä. Jotain esimerkkejä: Aktia, Fiskars, Valmet, Stora Enso. Omasta salkusta Lehto Group pudonnee tähän kategoriaan myös, vaikka yrityksen viime vuosien korjausrakentamishankkeiden vaikeuksien vuoksi moni pudottaisi yrityksen kategoriaa alemmas. Onneksi voin tehdä omat kategorisointini. Lehto-sijoituksestani myöhemmin lisää.

Jokseenkin riskinen keskivertoyritys on aiemmasta derivoituna yritys, jolla on yksi tai useampi riski, jonka vuoksi yritys ei välttämättä näy yrityskentässä enää 10 vuoden kuluttua. Tähän kuuluu myös ehkä noin puolet Helsingin pörssin päälistasta. Esimerkkinä omasta salkusta: Componenta, joka on pieni sopimusvalmistaja metalliteollisuudessa, jolla riskinä esim. palveltavan teollisuuden siirtyminen pois Suomesta. Sisältää myös muita epävarmuustekijöitä. Lue lisää Componenta-sijoituksestani täältä.

Omistusten seuranta

Seuraan omistamiani yrityksiä hyvin tiiviisti. Luen kaikki yrityksen pörssitiedotteet ja seuraan uutisointia yrityksestä. Katson yrityksen tuottamat videot, markkinointimateriaalit ja kuuntelen toimitusjohtajan kommentit haastatteluissa. Luen analyytikkojen raportit, koska siellä on usein hyviä pointteja taustatiedoista, joita voin tarkastella itse syvemmin.

Katson myös analyytikon kootut arvaukset, eli ennustusosion, huvittuneena sanomalehden sarjakuvaosion tapaan. Ja ihan oikeasti vain huvittuakseni. Suositusten arvo on nolla, eikä se ole edes analyytikkojen syytä. Yritystä ei vain yksinkertaisesti voi arvostaa 12 kuukauden kiitoradalla. Sama kun koittaisi laskeutua jumbojetillä maantien ohituskaistalle. Sokkona.

Ennen kaikkea olen kiinnostunut tilinpäätöstiedotteiden taloudellisten lukujen kehityksestä. Toki luen myös kvartaaliraportit, koska niistä saa usein hyödyllistä lisätietoa esim. yrityksen hankkeiden etenemisestä, mutta en lue niitä luvut edellä. Seuraan myös lähimpien kilpailijoiden menestystä pintapuolisesti, saadakseni kuvan yritykseni liiketoimen kokonaismarkkinan kehityksestä.

Yritysten tulevaisuuden näkymät eivät muutu useita kertoja päivässä. Ne harvoin muuttuvat useita kertoja vuodessa. Ne eivät muutu, koska kuluttajaluottamus tai teollisuusindeksi on noussut tai laskenut. Ei, jos sijoituksien horisontti on omistajan tavoin lähtökohtaisesti pitkäkatseinen, yli syklien, tai ikuisesti. Spekuloijat spekuloikoon sydämensä kyllyyksiin. Harva jopa voitollisesti.

Koska sitten myyn?

Sijoitan laatuyrityksiin pitkäjänteisesti. Osta ja omista. Eli seuraa todella tarkasti, mutta reagoi vain ääritapauksissa. Jos omistamaani laatuyritystä ostetaan pörssistä naurettavan korkealla hinnalla – fine, myydään pois, koska varat saan sijoitettua varmasti tehokkaammin. Yritys menettää ainoan asiakkaansa, jonka liiketoimintaan koko arvonmääritykseni perustuu – fine, myydään pois, koska sijoituskeissi on oikeasti muuttunut. Koko liikevaihdon häviäminen on sijoitustoiminnassa riski. Yrityksen osakkeiden hinnan muutos ei ole riski – se on mahdollisuus – myydä todella kalliilla, ostaa todella halvalla, tai olla reagoimatta kokonaisuudessaan.

Keskivertoyritykset myyn herkemmin, hyvinkin riippuvaisesti siitä, saanko sijoitettua varat parempaan yritykseen, ja halvemmalla, aiemman kappaleen vaatimukset huomioiden. Suorittaakseni tällaisen vaihtotoimenpiteen, hintaeron tulee olla huomattava. Esim. nykyinen omistus +50% oikeasta arvosta, ja vaihtokohde -50%. En vexlaa pienillä eroilla, koska miellän sen treidaukseksi, josta aiheutuu turhia ylimääräisiä kuluja, ja koska yritysten arvonmääritys ei ole tarkkaa tiedettä. Jos vaihtelisin yrityksiä arvojakaumalla +10%/-10%, ottaisin merkittävän riskin, koska oman arvonmääritykseni tulisi olla melko tarkka. Ja realisoisin varman riskin myynti- ja ostokuluista. Usein.

Riskiset keskivertoyritykset myyn, kun yritystä ostetaan pörssissä lähellä sille määrittelemääni käypää arvoa. Näiden osalta en odottele parempaa ostokohdetta. En ostaisi näitäkään yrityksiä, jos en odottaisi yrityksen pärjäävän vähintäänkin keskipitkällä aikavälillä (10v). Tiedostan kuitenkin että yksi tai useampi mahdollisesti realisoituva riski näiden yrityksen osalta on olemassa.

Näistä lähtökohdista laatuyritysten metsästykseen,

Arvo Laatu

Kategoriat
Säästäminen Taloudellinen vapaus

Hyvää uutta vuotta! – Taloudelliset tavoitteeni vuodelle 2021

Vuosi 2020 on taputeltu. Menneen vuoden merkittävimmät tavoitteet allekirjoittaneelle, oli korjailla pitkään vinksallaan ollutta taloutta negatiivisen oman pääoman korkojen makselusta, positiivisen oman pääoman talouteen. Toisinsanoen kulutusluotot on maksettu ja korkoja maksetaan enää opintolainasta. Okei, okei. Korkoja maksetaan myös asuntolainasta, mutta se on sentään tuottava assetti, joka maksaa korot itsessään.

Uusi vuosi startataan totuttuun tapaan “uudenvuoden lupauksilla”, mutta koska niistä ei tunnetusti koskaan pidetä kiinni – olkoon minulla vain tavoitteita. Olen määritellyt vuodelle 2021 seuraavat taloudelliset tavoitteet taulukoituna, ja alempana avattuna:

1. Säästän palkkatuloistani vähintään 15 120€

Koska sijoitettava pääomani on vielä suhteessa pieni palkkatuloihini verrattuna, lisäpääoman säästäminen on prioriteettini numero uno. Mitä nopeammin saan pääomaani kasvatettua ja sijoitettua, sitä parempi. Nyt nurkissa ei pyöri vielä jälkikasvua, ja korona painaa kulutusta alaspäin. Koskaan ei ole ollut parempaa aikaa maksimoida säästöjä ja lisätä sijoitettavaa pääomaa.

15 120€ on noin 45% nettotuloistani ennen lomarahoja ja mahdollisia tulospalkkioita.

2. Varaan säästöistäni opintolainan maksua varten vähintään 10 320€

Moni teistä lukijoista oli vahvasti eri mieltä suunnitelmastani maksaa opintolainani pois ennenaikaisesti. Voisin ehkä sijoittaa varat tehokkaammin, mutta aion pitää kiinni suunnitelmastani. Ja vaikka haluan saavuttaa taloudellisen vapauden mahdollisimman nopeasti, en halua käyttää sen saavuttamiseen merkittävää velkavipua. Mielenrauha ennen kaikkea.

MUTTA, kuten postauksessani kerroin – jätän itselleni takaoven käyttää opintolainan maksamiseen varatut varat sijoituksiin, mikäli markkinoilla on merkittävää epävakautta. Tämä vaatisi kuitenkin huomattavia ja ilmiselviä alennuksia yhtiöiden oikeisiin arvoihin. Maaliskuuta 2020 vastaava kevyt -30% korjausliike jo valmiiksi korkeilta arvostustasoilta tuskin muuttaisi vielä suunnitelmiani opintolainan ennenaikaisesta takaisinmaksusta.

Mikäli onnistun tavoitteessani, jäisi vuoden 2021 jälkeen negatiivista pääomaa korjattavaksi enää n. 6 500€.

3. Säästän sijoitusasunnon pääomatuotoista ja palkkatuloistani 6 390€ uuden asunnon hankintaa varten

Tämä on täysi toisinto kuluneelta vuodelta. Säästän kuukausittain 400€ uutta asuntoa varten, sekä lyhennämme sijoitusasuntomme lainaa vuokratuottojen ylijäämän verran (oma osuuteni n. 132,5€/kk). Tällä hetkellä 400€ kuukausisäästösumma sijoitetaan parasta korkoa tarjoavalle säästötilille. Varojen sijoittaminen osakkeisiin ei käy Laatulassa päinsä, koska säästöaika on oletettavasti alle 10 vuotta.

4. Oma pääomani kasvaa 50 000€:oon

Tämähän kuulostaa jo ihan hyvältä pesämunalta. Hyvä alku sijoitustoiminnalle. Jos päädyn määrittelemään taloudellisen vapauden arvoksi 1 000 000€, olen prosentuaalisesti jo 5% vapaa.

Entäs ne sijoitustuotot? Enkö meinaa saavuttaa 50% kasvua osakesäästötililleni vuonna 2021? Toivottavasti, mutta tuskin. Viime vuosikymmen on vääristänyt “sijoittajien” odotuksia realistisista pitkäkestoisista vuosituotoista. Tähtään 15% keskimääräiseen tuottoon osakesäästötilillä tästä päivästä taloudellisen vapauden saavuttamiseen saakka, ja tämäkin tavoite on vähintään kunnianhimoinen. 50% tuotto-odotukset on jotain Don Trumpin mediapuheen ja hulluinhuoneen pääsykokeiden väliltä.

Se, tuottaako sijoitustoimintani vuonna 2021 +50% vai -30% näennäistä pääoman kehitystä on minulle täysi mysteeri. Siihen vaikuttaa vuositasolla pääasiassa pörssin markkinakehitys, osittain omistamieni yritysten liiketoiminnan kehitys, ja vain hitusen oma sijoitustoimintani menestys. Oletan, että 20 vuoden otannalla oman sijoitustoimintani merkitys on suuri, mutta en näe hyötyä asettaa mitään tavoitetta yhden vuoden seurantajaksolle.

Vuoden päästä samoihin aikoihin merkataan kirjoihin joku luku tältäkin saralta, mutta tänään tärkeintä on lisätä pääomaa säästämällä palkkatuloista. 20 vuoden kuluttua sijoitustoiminnan menestys on toivottavasti tärkeämpää.

Menestyksekästä ja säästeliästä vuotta kaikille toivoen,

Arvo Laatu