Kategoriat
Osakesijoitukset Sijoitukset

Alibaba-omistukset arvo-osuustilille

Alibaba ja Piippo ovat molemmat laskeneet ostohinnoistani reilusti. Tämän seurauksena osakesäästötilin aiemmat voittoni pyyhkiytyivät eilen nollille ja sen alle. Tämä mahdollisti taktisen liikkeen siirtää Alibaba-omistukset verovapaasti osakesäästötililtä arvo-osuustilille. Otin siitä mahdollisuudesta kiinni.

Alibaba-omistukset

Tein ensimmäisen sijoituksen Alibabaan kesäkuussa 2021 keskihintaan $212 (yht. 9k€). Tuplasin position osakemäärän lokakuussa 2021 keskihintaan $168 (lisäys 7,25k€). Keskihinnaksi USA:n markkinoiden kautta ostetuille Alibaba ADR:ille muodostui $190, ja sijoitettua pääomaa 16,25k€.

Ensimmäisen sijoituksen tehtyäni en vielä ajatellut sijoittavani arvo-osuustilin kautta lainkaan, vaan pyrin pitämään sijoitukseni osakesäästötilillä. Lisäysostot oli kuitenkin jo tarkoitus hankkia Hong Kongin pörssistä USA:n sijaan, mutta osakesäästötililläni oli pääomaa, jota en saanut verovapaasti siirrettyä korkotilille, joten päätin tehdä lisäyksen USA:n pörssistä.

Miksi halusin Alibaba-osakkeet Hong Kongin pörssistä?

Alibaba kuuluu omassa sijoitusskaalassani laatuyhtiöiden kategoriaan. Pyrin omistamaan hankkimiani laatuyhtiöitä pitkäjänteisesti, niin kauan kunnes yrityksen liiketoiminta (ei pörssikurssi) heikkenee tai sen kasvu näyttää olevan ohi. Myyn myös mikäli yrityksen hinnoittelu pörssissä kasvaa naurettavan suureksi.

Osakesäästötilillä olleet Alibaba ADR:t saattavat kohdata sijoittajasta riippumattoman lyhyen lopun, mikäli USA poistaa osakkeet listaltaan. Kirjoitin Kiina ja listaltapoistoriskeistä aiemmin täällä.

Listaltapoisto pakottaisi sijoittajan myymään omistuksensa, ja siten realisoimaan voitot tai tappiot. Tämä ei olisi katastrofi osakesäästötilillä, jossa myyntivoitoista ei tarvitse maksaa veroa. Sijoittaja voisi tämän seurauksena ostaa samalla summalla Alibabaa Hong Kongin pörssistä, mikäli osakesäästötilin palveluntarjoaja tarjoaa kyseistä markkinaa sijoitettavaksi. Minun ei sitä tee. Täten rahat olisivat osaltani jumissa osakesäästötilillä, ellen ole valmis maksamaan voittoveroja rahojen siirtämiseksi. Jota en ole.

Omistuksieni laskeneet markkina-arvot mahdollistivat verovapaan siirron

Kun Alibaba ja Piippo -omistuksieni realisoimattomat tappiot ylittivät eilen aiempien Lehto ja Componenta -sijoituksieni realisoidut voitot, laski osakesäästötilini kokonaistuotot negatiivisen puolelle. Tämä mahdollisti tilin eurobalanssin verovapaan siirron pois osakesäästötililtä.

Myin eilen 22.11.2021 illalla koko Alibaba-omistukseni keskihintaan $136,76, ja ostin tänään aamuyöllä vastaavan määrä osakkeita Hong Kongin pörssistä arvo-osuustilille toiselta palveluntarjoajalta, jolla em. markkina on tarjontalistalla. Hinta oli samalla tippunut pisteeseen, jossa olin valmis tekemään pienen lisäyksen positioon (3k€).

Omistan nyt 1000 Alibaban osaketta Hong Kongin pörssistä hintaan 133 HKD á osake. Ottaen huomioon realisoidun tappion Alibaba-osakkeista osakesäästötilin puolella, keskihintani on pienen lisäyksen jälkeen 169 HKD. Kokonaissijoitukseni Alibabaan euromääräisesti on tänään 23.11.2021 kuluineen yhteensä 19,3k€, eli 54,8% osakeportfoliostani at cost.

Myynnin ja sitä seuranneen verovapaan varainsiirron jälkeen osakesäästötilille voi tallettaa vielä yli 40k€. Tämäkin on plussaa, koska osakesäästötili on arvokas väline sijoittaa kotimaisiin yrityksiin. Tämä mahdollistaa aiempaa suunnitelmaa suuremmat säästöt osakesäästötilille.

Arvo-osuustili lukitsee omistuksen kymmeneksi vuodeksi

Arvo-osuustili on erinomainen väline sijoittaa laatuyhtiöön, jota pyrin omistamaan lähtökohtaisesti ikuisesti. Hankintameno-olettaman 40% sääntö astuu voimaan vasta kymmenen vuotta hankinnan jälkeen. Täten teknisesti lukitsen sijoitukseni Alibabaan tänään kymmeneksi vuodeksi.

En kuitenkaan omista osakkeita sokeasti. Mikäli yhtiön liiketoiminta kokee merkittäviä pitkävaikutteisia negatiivisia käänteitä, tai yritystä myydään hetkellisesti järkyttävän korkealla hinnalla, saatan silti myydä omistukseni myyntivoittoverojenkin uhalla. Lähtökohtaisesti odotan kuitenkin omistukseni kerryttävän korkoa korolle yrityksen sisällä minun puolestani pitkään, hyvällä tuotto-odottamalla.

Olen edelleen valmis kasvattamaan positiotani porrastetusti. Minulla on vielä 6k€ vapaata osakkeisiin suunnattua pääomaa sijoittamatta. Mikäli saan nekin laitettua Alibabaan, kasvaa omistukseni Alibabassa salkkuun suhteutettuna lähes 75%:iin. So be it.

(Disclaimer: en suosittele kenenkään seuraavan yhtä riskialtista sijoitusstrategiaa kuin minä. Itsekään en laittaisi yhtä paljon yhteen sijoitukseen, ellen tulisi säästämään seuraavien vuosien aikana sen verran paljon muihin sijoituksiin, ja siten pitkässä juoksussa tämä sijoitus on oikeasti kokoluokkaa ”keskisuuri”.)

”Big opportunities in life have to be seized. We don’t do very many things, but when we get the chance to do something that’s right and big, we’ve got to do it. And even to do it in a small scale is just as big of a mistake almost as not doing it at all. I mean, you really got to grab them when they come. Because you’re not going to get 500 great opportunities. You would be better off if you got a punch card with 20 punches on it. And every financial decision you made you used up a punch.”

Warren Buffett

Think this one as 1 of my 20 punches,

Arvo Laatu

Kategoriat
Osakesijoitukset Sijoitukset

Häpeämätön kloonaaja – Alibaba-sijoitukset 06/21 & 10/21

I’m a shameless copycat. Everything in my life is cloned… I have no original ideas.

Mohnish Pabrai

Sijoitin kesäkuussa Alibaba Groupiin ja lisäsin positioon lokakuussa hinnan lasketeltua hieman. Tein sijoituksen arvostamieni sijoittajien vanavedessä, mutta en kuitenkaan sokkona heidän salkkujaan peilaten.

Arvostamani sijoittajat Alibaba-veneessä: Charlie Munger, Mohnish Pabrai, Greg Alexander, Guy Spier, Tweedy Browne -rahasto.

18.6.2021: Alibaba ADR, 50kpl, @ $212 (~9k€)

15.10.2021: Alibaba ADR, 50kpl @ $168 (~7,25k€)

Keskihinta per ADR: $190

Sijoitettu pääoma: 16 250€ (~45% salkun pääomasta)

Olen valmis lisäämään positioon porrastetusti alemmilla hinnoilla, mutta seuraavat ostot tekisin erilliselle arvo-osuustilille, ja tekisin ne Hong Kongin pörssistä. Sinne piti tuo toinenkin pommi laittaa, mutta hinta nousi juuri ennen seuraavaa toimeksiantoa. Joten päätin ottaa OST:lle ensin lisää.

Miksi poikkesin sijoitussuunnitelmastani?

Osakesijoitussalkkuni suunnitelma on sijoittaa suomalaisiin pörssiyhtiöihin, pääsääntöisesti pitäen salkussa 3-5 yhtiötä kerrallaan. Viime tarkastelulla Alibaba Group on kiinalainen yhtiö ja salkussani on sen lisäksi vain yksi toinen omistus.

Vastaus on väliotsikon kysymykseen on yksinkertainen. Helsingin pörssistä ei löydy tällä hetkellä ostettavaa, enkä halua istua yli 50% käteisposition päällä tästä ikuisuuteen. Olen ehkä kärsimätön, mutta en hetken mielijohteesta. Tein tarvittavat analyysit ja ymmärrän mediassa paisutetut Kiina-riskit.

En ymmärrä yrityksen kaikkia liiketoimintoja yksityiskohtaisella tasolla. Mutta koen ymmärtäväni niistä tärkeimmät riittävän hyvin. Yhtiötä myydään vähintäänkin maltillisella hinnalla pörssissä Kiina-riskien vuoksi.

Päädyin tutustumaan sijoitukseen arvostamieni ja seuraamieni sijoittajien perässä. En lähtenyt tutkimaan yritystä sijoitusmielessä, vaikka sijoittamaan päädyinkin. Pyrin vain ymmärtämään kuinka nämä supersijoittajat ajattelevat. Lopulta sijoituksen tehtyäni voin kuitenkin rauhoitella mieltäni sillä, että moni arvostamistani sijoittajista on analysoinut yrityksen liiketoiminnan ja riskit, ja kuten minäkin, päätynyt tekemään sijoituksen yhtiöön.

Poliittiset riskit Kiinassa

En tee tai jätä tekemättä sijoituspäätöksiäni makroennusteiden tai mediasirkuksen perusteella, mutta mediassa pyörivien Kiina-riskien ymmärtäminen on silti tärkeää. Ei sen takia, että ne nostetaan nyt ylös mediassa, vaan koska tahansa muulloinkin.

Poliittiset riskit ovat aina todellisia. Kiinassa, mutta myös kaikkialla muualla maailmassa. Miksi ne olisivat tänään yhtään korkeammalla kuin kaksi vuotta sitten, jolloin niistä ei puhuttu mediassa lainkaan, ja jolloin Kiinan kasvumarkkinat kiinnostivat lähes kaikkia.

Kiinan talouteen vaikuttavat viimeaikaiset poliittiset päätökset ovat mielestäni vastaavia toimia, joita länsimaiset verrokkinsa ovat tehneet ja tekisivät aivan yhtälailla. Euroopan GDPR-lainsäädännöstä (yksityisyydensuoja) ei ole montaa vuotta aikaa. Ja vaikka silläkin oli epäilemättä negatiivisia vaikutuksia talouteen lyhyellä tähtäimellä, nähdäkseni talous kuitenkin pyörii edelleen.

Alibaba tarjoaa digitaalisia kaupankäyntialustoja, etenkin Kiinalaisille yhtiöille, myydä ja ostaa tavaraa B2B, sekä myydä kuluttajille. Nämä digitaaliset alustat ovat erittäin tärkeäitä koko Kiinan taloudelle. Tästä syystä ”Kiinan rautainen nyrkki” ei mielestäni ole halukas lyömään tätä alustaa rikki. Heillä on tarve näyttää kuka on pomo, mutta ei tuhota bisnestä, joka pyörittää isoa osaa koko Kiinan taloudesta.

Kiinan Alibaballe asettama 2,8 miljardin dollarin monopolisakko on vastaava mitä mikä tahansa länsimaiden maa antaisi omalla markkinalla toimivalleen yhtiölle. Kiinassa säännöt eivät ole selkeät, joten Alibaba pystyy korjaamaan toimintaansa vasta jälkikäteen. Sakko oli n. 10% yhden vuoden tuloksesta, ja oletan sen olevan kertaluontoinen kuluerä.

Alibaba ilmoitti tukevansa Kiinan ”common prosperity”-hankkeita 15,5 miljardilla dollarilla 5 vuoden aikana. Tämä epäilemättä oli hallinnon painostama lahjoitus, mutta käsittelen sitä itse 3,1 miljardin dollarin vuosittaisena lisäverona. Epäselvää itselleni on, onko tämä suora lahjoitus, vai mahdollisesti valtion suuntaama sijoitus, josta Alibaba hyötyisi itsekin. Mutta arvostuksessa oletin sen olevan suora lahjoitus/lisävero.

VIE-sopimus- ja kauppapaikkariskit

Mediassa on tuotu esiin myös riskiä siitä, että Alibaban osakkeet (ADR) poistetaan USA:n pörssistä, jos ja kun Kiina ei salli USA:n laajempaa auditointia yrityksen kirjoihin. Tämä on riski joka voi hyvin realisoitua kolmen vuoden kuluttua siintävässä deadlinessa. Mutta tämäkin riski on paisutettu turhuuksiin kahdesta syystä; 1) sijoittaja omistaa osakkeet vaikka niiden kauppapaikka suljettaisiin (over-the-counter still works!), ja 2) sijoittaja voi koska tahansa myydä USA:n pörssiin suunnatut ADR:t ja ostaa samalla summalla yhtiön osakkeita Hong Kongin pörssistä. Arbtiraasi pitää huolen siitä, että yhtiön hinta näiden kahden kauppapaikan välillä pysyy kutakuinkin yhtenevänä, koska suuremmat omistajat voivat siirtää välittäjänsä avulla ADR-omistuksiaan suoraan Hong Kongiin myytäväksi.

Yksi todellinen riski sijoittajalle on kuitenkin VIE-sopimuskuvio, jolla yhtiöt kiertävät Kiinan lakia, koska maassa yhtiöitä ei saa omistaa ulkomaiset entiteetit. Mikäli hallitus kieltäisi VIE-sopimukset virallisesti, ja pakottaisivat yhtiöt noudattamaan kieltoa, on mahdollista että sijoittajan Alibaba-omistuksien arvot sulaisivat nollaan. Tätä riskiä en pidä olemattomana, mutta en myöskään korkeana. Mikäli Kiina ei sallisi tätä kuviota käytännössä, maa ei hyötyisi ulkomaisista sijoituksista talouskasvunsa osa-ajurina. Kiinalle talouskasvu on se kone, jolla maa rahoittaa ”common prosperity”-ideologiaansa.

Sijoitushorisontti

Yhtiö on liiketoiminnaltaan ja tulevaisuuden näkymiltään timanttinen. Todellinen compounderi maantieteellisellä markkinalla, joka itsessään kasvaa merkittävästi. Sellainen joka kuuluu määritelmääni laatuyhtiöstä. Ja senkin skaalan yläpäähän. Yhtiö tekee korkeaa suhteellista pääoman tuottoa, ja pystyy sijoittamaan tuotot yrityksen sisällä uudelleen ja uudelleen. Loputon tämäkään runway ei ole, koska puhutaan nyt jo maailman yhdestä suurimmista yhtiöistä. Mutta sitä on mielestäni jäljellä vielä reilusti.

E-commercen käyttäjämäärä ei voi kasvaa loputtomasti (nyt jo +1mrd), mutta käyttäjien kulutus voi kasvaa Kiinan talouskasvun vetämänä. Alibaban pilvipalvelinliiketoiminta on vasta skaalautumassa ylöspäin, eikä tee vielä voittoa, mutta tulee olemaan markkinoiden voittaja Kiinassa ja sen lähialueilla. Pilvipalvelinliiketoiminta on todella kannattavaa. Lisäksi Alibaba tekee jatkuvasti laajentumissijoituksia erinäisiin palvelualueisiin, jotka ovat lähellä yhtiön ydinliiketoimintaa tai tukevat sitä. Toistaiseksi olen ollut samaa mieltä johdon laajentumishankkeista.

Yhtiö on sellainen, jota omistan lähtökohtaisesti niin kauan, kunnes sen kasvu hyytyy. En myy osakkeita vaikka hinta ylittäisi määrittelemäni intrisiittisen arvon. Tähän teen kuitenkin poikkeuksen, mikäli:

  • 1) Hinta muodostuu naurettavan suureksi, tai
  • 2) Hinta on reilusti yli intrisiittisen arvon ja löydän paremman vaihtoehtoisen sijoituskohteen, laatuyhtiö-kategoriasta

Sijoitin yhteensä 45% osakesijoitusvarallisuudestani Alibabaan. Olen valmis ottamaan korkeampaa yhtiökohtaista riskiä vielä tässä vaiheessa sijoitusuraani (sijoitukset alle 100k€), koska tulen lisäämään sijoituspääomaa palkkatuloistani vielä vuosikausia. Uskon pienentäväni yhtiökohtaista limittiäni ostoajankohdan allokaatiossa kun salkku ylittää 100k€ (~33%?), ja pienentävän sitä edelleen mitä lähempänä ollaan taloudellista vapautta (~1M€, ~20%?).

Salkku tänään

Salkussa on tänään kaksi yhtiötä. Nostaisin lukumäärää mielelläni, mutta mikään seuraamistani yhtiöistä ei ole lähelläkään ostohintoja. Jos kaikkien seuraamieni yhtiöiden kurssit tippuisivat huomenna 50%, saisin nostettua omistamieni yhtiöiden lukumäärän kolmeen. Ja te hassut kun taisitte luulla että en ole kovin konservatiivinen sijoituksissani.. noh, ainakin olen arvostuksien osalta 😉

Kirjoitan vielä joku päivä Piippo-omistuksestani. Mutta toistaiseksi odottelen vielä josko sitä pääsisi tankkaamaan lisää.

Timanttisin laatuomistusterveisin,

Arvo Laatu

Kategoriat
Osakesijoitukset Sijoitukset

Osakesäästötilin ensimmäisen vuoden tilinpäätös

Sain osakesäästötilille sijoitettavan varallisuuden 29 350€ käyttööni kesäkuussa 2020. Varallisuus on siis ollut sijoitettavanani nyt jo vuoden, joten on aika tehdä katsaus ensimmäiseen vuoteen osakesijoittajana.

Kuinka sijoitan osakesäästötilillä?

Rule number 1: Don’t lose money.

Rule number 2: Never forget rule number 1.

W. E. Buffett

Sijoitusfilosofiani suorien osakkeiden osalta on simppeli. Sijoitetaan yritykseen, jos ja vain jos sijoitus koetaan turvalliseksi, ja erittäin kannattavaksi. Muuten makuutetaan rahaa tilillä kunnes tilaisuus aukeaa.

Mikä on turvallinen sijoitus? Mikään ei ole varmaa, mutta minun kirjoissani turvallinen sijoitus on sellainen, joka on tuettu alunperin Benjamin Grahamin termein ”turvamarginaalilla”. Osta reilusti yrityksen oikeaa arvoa halvemmalla hinnalla. Graham haki turvamarginaalinsa pääasiassa yrityksen taseesta. Itse tarkastelen taseen lisäksi myös yrityksen liiketoiminnan arvoa ja kestävyyttä. Kokemus ensimmäiseltä vuodelta kuitenkin osoittaa, että tarvitsen turvamarginaalia, sekä taseesta, että yrityksen liiketoiminnan arvosta.

Mikä on erittäin kannattava sijoitus? Yksinkertaista. Sellainen, jossa on merkittävä turvamarginaali! Merkittävä turvamarginaali yrityksen liiketoiminnan arvoon on suoraan verrannollinen korkeampaan tuottoon. Jos arvioit yrityksen liiketoiminnan tuottavan 10€:n sijoituksellesi 1€:n vuodessa – saat 10% tuoton, olettaen että saat myytyä omistuksesi samaan hintaan vuoden päätteeksi. Jos vaadit samalle sijoitukselle 50% turvamarginaalin, ja maksat yrityksestä siten 5€ – saat 20% tuoton.

Helppoa ja kannattavaa? Noh, ei kuitenkaan helppoa. Yrityksen arvostaminen on vaikeaa. Mitä pidemmälle arvioit yrityksen tulevaisuutta, sitä enemmän muuttujia, sitä enemmän epävarmuutta, sitä vaikeampaa. Yrityksen tase on helppo analysoida, koska siinä ei tehdä oletuksia tulevasta. Yrityksen nykyinen liiketoiminta on hyvin analysoitavissa, mutta nykyinen tuloskunto ei ole tae tulevasta. Analyytikot eivät pääse lähellekään yhden vuoden ennusteissaan. Ja itse pyrin katsomaan vähintään 5-10 vuoden päähän. Tämän vuoksi teen arvioni konservatiivisin odotuksin ja vaadin sijoituksiltani merkittävää turvamarginaalia.

  • Laatuyhtiöt: -33%
  • Vakaat yhtiöt: -50%
  • Keskivertoyhtiöt: -67%

*** Lisäksi portfolioni täyttyessä vaadin lisäturvamarginaalia, säilyttääkseni täten aina käteiskassaa markkinoiden epävarmuuden aiheuttamia tilaisuuksia varten

Laaja turvamarginaali johtaa harvoihin sijoituksiin

Sijoitusfilosofiani mukainen strategia sopii vain kärsivälliselle sijoittajalle. Kun markkinat ovat jo valmiiksi kalliit, merkittävän hyviä tilaisuuksia helpoille, laajan turvamarginaalin sijoituksille ei vain yksinkertaisesti löydy montaa.

Olen kerännyt 29 yhtiön ostoslistan yhtiöistä, jotka täyttävät sekä taseperusteiset minimivaatimukseni, ja jotka ovat liiketoiminnaltaan turvallisia pidemmän aikavälin sijoitukselle. Oma arvioni tämän ostoslistan keskimääräisestä vuosituotoista nykyhinnoilla (7.7.2021) on 4,39% 5-10v sijoitushorisontilla. Ja listassa ei ole ainuttakaan pörssin arvosijoittajan näkökulmasta sikahinnoiteltua trendiyhtiötä kuten Revenio tai Qt Group. Yhtiöt voivat olla kyllä hintansa väärti, mutta hinnoittelu vaatii niin kovat kasvuodotukset ja niin pitkälle ajalle, että en itse pääse niiden kanssa sinuiksi. Sijoitusmielessä siis.

Tein ensimmäisen vuoden aikana sijoituksia yhteensä neljään yhtiöön. Näistä ensimmäinen oli virhearvio, ja myin osakkeet heti sen ymmärrettyäni. Jäin kyllä tästäkin virhearviosta hieman voitolle. Koska reilu turvamarginaali. Hehee, gotta love it!

Ensimmäisen vuoden sijoitukset

Tein ensimmäisen sijoitukseni lähes neljän kuukauden odotuksen jälkeen siitä, kun olin saanut sijoitettavan varallisuuden käyttööni. Sijoitin 25.9.2020 Componentaan 4,5k€. Sijoitus kasvoi marras-joulukuun merkintäoikeusantiin osallistumiseni jälkeen yhteensä yli 8k€:oon.

Componenta-sijoitus oli täysiverinen arvosijoitus. Pyrin odottamaan arvostustason korjaantumista, jonka jälkeen olisin myynyt omistukseni. Vähensin omistustani yhtiössä tammikuussa, koska koin sijoituksen kasvaneen suhteellisesti liian suureksi salkussani. Myin loputkin omistukseni yhtiössä helmikuun 2021 julkaistun tilinpäätöksen jälkeen.

Tilinpäätös osoitti minun tehneen virhearvion yrityksen todellisesta tuloksentekokyvystä, sillä olin arvioinut yhden tärkeän arvonmuodostuksen komponentin väärin. Jäin sijoituksesta voitolle 2,6k€ (32%), ja nämä voitot ovat siten realisoituneet tämän tilinpäätöksen ns. kirja-arvoon.

Sijoitin marraskuussa rakennusyhtiö Lehto Groupiin 4,5k€. Yhtiön osakkeita oli poljettu jo useamman vuoden, kun yhtiön laajenemisyritys korjausrakentamiseen oli epäonnistunut pahasti. Sijoitus oli houkutteleva, koska yrityksen normaali tulostaso oli näkemykseni mukaan merkittävästi osakkeen hinnoittelua korkeampi, ja tase antoi myös pientä turvamarginaalia sijoitukselle.

Lisäsin omistustani tammikuussa 4,5k€:lla. Myös Lehto-sijoitus on lähtökohtaisesti arvosijoitus, jonka odotan myyväni arvostuksen korjaannuttua. Mutta näen Lehdossa myös kasvupotentiaalia, joten saatan jättää hieman pelivaraa myynnin osalta. Katsotaan kuinka yhtiö kehittyy ennen arvon purkautumista.

Toukokuussa 2021 sijoitin paalauslankoja ja -verkkoja valmistavaan Piippoon 4,5k€. Tästä sijoituksesta en vielä tilinpäätöksen laatimispäivään mennessä ole kirjoittanut omaa blogikirjoitusta, mutta päivitän sen tänne myöhemmin. Piippoa myytiin ja myydään näkemykseni mukaan merkittävällä alennuksella sekä yrityksen liiketoimintaan että taseeseen nähden. Olen valmis sijoittamaan yritykseen enemmänkin, mikäli yrityksen markkina-arvo laskee edelleen.

Kesäkuussa tein jo poikkeuksen sijoitusstrategiastani, ja sijoitin Helsingin pörssin ulkopuoliseen yhtiöön. Tein 9k€ sijoituksen kiinalaiseen Alibaba Groupiin. Useampi sijoitussankareistani (Charlie Munger, Li Lu, Mohnish Pabrai) oli tehnyt viimeisen 12 kuukauden sisällä sijoituksen yritykseen, joten innostuin tutkimaan tilannetta. Lasken yrityksen laatuyrityskategoriaan, ja koin saavani sijoitukselle isomman turvamarginaalin, kuin mitä odotan Helsingin pörssin vastaavalta yhtiöltä. Sijoituksessa on toki omat riskinsä, pääasiassa liittyen osakkeiden poistamiseen USA:n markkinoilta. Muitakin poliittisia riskejä löytyy, mutta niistä en ole yhtä huolissani.

Osakesäästötilin salkku tilinpäätöshetkellä

Salkussani on tilinpäätöshetkellä 30.6. kolme yhtiötä, ja n. 9k€ käteistä. Salkun kokonaisarvo ostohinnoin on 32 073€, joka on 2 723€ (8,49%) enemmän kuin tilikauden aloitushetkellä. Erotus muodostuu Componenta-sijoituksen realisoiduista voitoista ja käteiskorkotilin tuotoista.

OsakeLukumääräKeskihintaYhteensä
Piippo12003,96 €4 752,00 €
Lehto Group75001,22 €9 150,00 €
Alibaba50179,60 €8 980,00 €
Käteinen9 191,00 €
OST-salkun omistukset, ostohinnoin

Salkun kokonaisarvo tilinpäätöshetken markkina-arvoin oli 35 374€, joka on 6 024€ (20,52%) enemmän kuin tilikauden aloitushetkellä.

OsakeLukumääräMarkkinahinta 30.6.2021Yhteensä
Piippo12003,70 €4 440,00 €
Lehto Group75001,62 €12 180,00 €
Alibaba50191,26 €9 563,00 €
Käteinen9 191,00 €
OST-salkun omistukset, tilinpäätöshetken markkinahinnoin (30.6.2021)
Mietteitä ensimmäisen tilikauden tuloksesta

Lähdin tilikauteen 100% käteispositiolla, markkinatilanteessa joka on hyvin haastava omalle sijoitusstrategialleni, ja päädyin yli 20% vuosituottoon markkina-arvoin. Olen erittäin tyytyväinen. Toki markkinat puhalsivat ylöspäin paljon enemmänkin. Minulla oli kuitenkin tilikauden aikana keskimäärin reilusti yli 50% käteispositio. Ensimmäinen tilikausi oli siltä osin varmasti poikkeus, koska uusia sijoituksia oli hyvin hankala löytää, ja vanhoja ei ennestään vain ollut.

Componenta-sijoitus oli virhe. Arvioin väärin sekä merkintäoikeusannin tarpeen, että siitä riippumattoman komponentin yrityksen liiketoiminnan arvonmuodostuksessa. Reilu turvamarginaali teki sijoituksesta silti voitollisen, mutta sijoitus oli virhe siitäkin huolimatta. Yritän oppia virheistäni jatkuvasti. Muilta osin sijoituksien lopulliset tulokset ovat vielä hämärän peitossa. Niin kuin pitääkin. Yhtiöiden kehitys ei muodostu uutisten tai kvartaalituloksen perusteella.

Uuteen tilikauteen lähdetään vain 30% käteispositiolla, ja portfoliolla, jonka omistuksilla on oman näkemykseni mukaan paljon ylöspäin korjaamisen varaa. Etsin jatkuvasti uusia sijoituskohteita, ja odotan mahdollisia hintapoikkeamia jo omistamissani ja seuraamissani yhtiöissä.

Tilinpäätösterveisin,

Arvo Laatu